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LPR報(bào)價(jià)八連平 企業(yè)貸款與房貸利率或現(xiàn)分化
http://sendpasscode.com房訊網(wǎng)2020-12-22 8:57:33
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[提要]12月21日,最新一期LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)出爐,1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,兩項(xiàng)報(bào)價(jià)利率均連續(xù)8個(gè)月保持不變。

  12月21日,最新一期LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)出爐,1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,兩項(xiàng)報(bào)價(jià)利率均連續(xù)8個(gè)月保持不變。

  實(shí)際上,市場對(duì)于本月LPR“按兵不動(dòng)”已有預(yù)期,畢竟本月作為LPR報(bào)價(jià)參考基礎(chǔ)的MLF(中期借貸便利)招標(biāo)利率并未發(fā)生變化。而對(duì)于LPR連續(xù)8個(gè)月保持不變的原因,接受第一財(cái)經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,歸根結(jié)底在于二季度以來宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn),貨幣政策進(jìn)入觀察期。

  與此同時(shí),為維護(hù)流動(dòng)性合理充裕,近來央行公開市場操作頻繁,12月21日更是重啟了14天期逆回購操作,中標(biāo)利率2.35%,與前次持平,操作規(guī)模為1000億元。另還有100億元7天期逆回購操作,因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放900億元。

  LPR緣何保持不變

  自5月以來,LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)8個(gè)月維持不變。比較來看,目前政策利率與LPR的利差為:7天逆回購(2.20%)+75BP(基點(diǎn))=1年期MLF(2.95%),1年期MLF(2.95%)+90BP=1年期LPR(3.85%),1年期LPR(3.85%)+80BP=5年期以上LPR(4.65%)。

  東吳證券固收首席分析師李勇對(duì)記者稱,本月LPR報(bào)價(jià)維持不變符合預(yù)期。12月15日,央行開展一年期9500億元MLF操作,中標(biāo)利率2.95%,與上次持平。由于LPR是在MLF上加點(diǎn)形成,MLF的調(diào)整直接與LPR掛鉤,因此本次LPR報(bào)價(jià)不變?cè)谝饬现小?/P>

  事實(shí)上,自去年9月以來,1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率就始終保持同步調(diào)整,兩者的利率點(diǎn)差固定在90BP。

  東方金誠首席宏觀分析師王青表示,歸根結(jié)底,LPR報(bào)價(jià)連續(xù)8個(gè)月保持不變,主要在于二季度以來宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn),逆周期調(diào)節(jié)措施不再加碼,貨幣政策逐步回歸常態(tài)化。

  報(bào)價(jià)行加點(diǎn)動(dòng)力也不足。一方面,近期以DR007(銀存間7天質(zhì)押回購利率)為代表的短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動(dòng),但同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場利率仍保持高位,這在一定程度上抵消了銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來的影響。近期,銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行,報(bào)價(jià)行下調(diào)12月1年期LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

  另一方面,5月以來,政策性降息告一段落,監(jiān)管層轉(zhuǎn)而著力推動(dòng)金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)1.5萬億元,旨在防范大水漫灌的同時(shí),重點(diǎn)針對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)實(shí)施定向滴灌。銀行可通過下調(diào)企業(yè)貸款利率定價(jià)中的“加點(diǎn)”部分 ,降低企業(yè)實(shí)際融資成本,減輕了通過下調(diào)LPR報(bào)價(jià)推動(dòng)企業(yè)貸款利率下行的需求。

  至于未來LPR的走向,在王青看來,明年上半年之前,在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“V”形反轉(zhuǎn)延續(xù)與外部不確定性猶存的背景下,貨幣政策將持續(xù)處于觀察期,MLF利率調(diào)整的可能性較小,LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)有望保持穩(wěn)定。

  近日,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確定調(diào),明年貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度,延續(xù)穩(wěn)健取向不變,既要為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)營造適宜的貨幣金融條件,又要把好貨幣供給總閘門,不搞大水漫灌,增加精準(zhǔn)性和靈活性。同時(shí)貨幣政策更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

  基于此背景,不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,貨幣政策逐步回歸常態(tài),LPR報(bào)價(jià)將長期維持穩(wěn)定,后續(xù)利率和準(zhǔn)備金政策的空間較小,預(yù)計(jì)將以O(shè)MO(公開市場操作)、MLF和再貸款再貼現(xiàn)等政策工具對(duì)沖資金面波動(dòng)為主。

  這在市場上已有體現(xiàn)。21日,央行重啟了14天期逆回購操作,中標(biāo)利率2.35%,與前次持平,操作規(guī)模為1000億元。另據(jù)統(tǒng)計(jì),12月14日~21日,央行共開展7次逆回購操作,累計(jì)規(guī)模1700億元。

  企業(yè)貸款利率可能“由降轉(zhuǎn)穩(wěn)”

  隨著LPR報(bào)價(jià)保持不變,加上明年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利目標(biāo)弱化,有觀點(diǎn)提及,未來一段時(shí)間內(nèi),企業(yè)貸款利率有望“由降到穩(wěn)”。

  王青稱,展望2021年,疫情期間實(shí)施的特殊政策措施將逐步退出,其中2020年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元的政策也會(huì)明顯弱化,由此,在LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的預(yù)期下,未來一段時(shí)間,企業(yè)貸款利率將出現(xiàn)“由降到穩(wěn)”的過程?紤]到2021年通脹走勢趨于溫和,企業(yè)經(jīng)營仍處在疫情沖擊后的修復(fù)階段,企業(yè)貸款利率轉(zhuǎn)而大幅上行的可能性也很小。

  王青還提及,明年LPR報(bào)價(jià)有兩個(gè)主要觀察點(diǎn):一是1年期LPR報(bào)價(jià)與MLF利率之間90BP的固定點(diǎn)差是否會(huì)打破,二是5年期LPR報(bào)價(jià)是否會(huì)單獨(dú)上行。

  關(guān)于前者,王青稱,若兩者之間的固定點(diǎn)差發(fā)生變化,則體現(xiàn)市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)效率進(jìn)一步增強(qiáng),他認(rèn)為,明年下半年經(jīng)濟(jì)增速可能下行,1年期LPR報(bào)價(jià)可能小幅下調(diào),而MLF利率將保持不變。

  關(guān)于后者,王青分析,當(dāng)前監(jiān)管層正在強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)金融的宏觀審慎管理,若明年房價(jià)出現(xiàn)較快上漲勢頭,主要針對(duì)房貸的5年期LPR報(bào)價(jià)有可能單獨(dú)上行,屆時(shí)企業(yè)貸款利率和居民房貸利率走勢分化將會(huì)加劇。“這也符合監(jiān)管層引導(dǎo)金融資源重點(diǎn)流向制造業(yè)、中小微企業(yè),防范化解房地產(chǎn)泡沫等‘灰犀!L(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策目標(biāo)!

  來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

編輯:wangdc

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