曾經(jīng)寄望在長租公寓領(lǐng)域施展抱負(fù)的深圳世聯(lián)行集團(tuán)股份有限公司(下稱“世聯(lián)行”),近日開始從“租賃-運(yùn)營”(中資產(chǎn)模式)轉(zhuǎn)向“委托運(yùn)營”(輕資產(chǎn)模式)模式。
長租公寓已經(jīng)進(jìn)入了一個新的階段。未來的住房租賃市場被認(rèn)為是一個立體感十足的大生態(tài),也就是所謂的“多主體供給、多渠道參與”。長租公寓歷經(jīng)跑馬圈地的規(guī)模擴(kuò)張、爆雷的財(cái)務(wù)危機(jī)洗牌時期,接下來更多比拼的是運(yùn)營和服務(wù),提升出租率和坪效才是根本。
從中資產(chǎn)轉(zhuǎn)為輕資產(chǎn)
布局長租公寓五年有余,世聯(lián)行對這一業(yè)務(wù)有了新思考。
世聯(lián)行披露《關(guān)于處置部分募集資金投資項(xiàng)目暨出售全資子公司股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》(下稱“《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》”)稱,公司擬與全資子公司深圳世聯(lián)集房資產(chǎn)管理有限公司(下稱“世聯(lián)集房”)、寧波江北華燕智輝實(shí)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“華燕智輝”)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,擬作價(jià)5.3億元向華燕智輝轉(zhuǎn)讓完成資產(chǎn)重組后的世聯(lián)集房100%股權(quán)及對應(yīng)的所有權(quán)益。
但同時,前述《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽署日起七個工作日內(nèi),世聯(lián)行擬作價(jià)2.19億元受讓世聯(lián)集房控制下的43家子公司股權(quán)。
世聯(lián)集房的核心業(yè)務(wù),便是世聯(lián)紅璞公寓。
世聯(lián)行從2015年末開始在經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)、租賃需求旺盛的一二線城市,采用以中資產(chǎn)模式為主部署公寓業(yè)務(wù)。
截至2020年12月,世聯(lián)行在管公寓項(xiàng)目約140個,約82%的項(xiàng)目為中資產(chǎn)模式,剩下的除了幾個項(xiàng)目為重資產(chǎn)模式外,其他均為輕資產(chǎn)模式。
世聯(lián)行表示,自公司開展公寓業(yè)務(wù)以來,中資產(chǎn)模式幫助其實(shí)現(xiàn)了快速的規(guī);l(fā)展,使其在幾年內(nèi)打造了一支專業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊(duì),建立了一套完整的運(yùn)營管理系統(tǒng)平臺,塑造了良好的品牌口碑,構(gòu)建了其在集中式長租公寓行業(yè)的競爭優(yōu)勢。
但同時,因?yàn)橹匈Y產(chǎn)模式前期需要投入大量的資本、回收期長,在目前市場環(huán)境下,對整體經(jīng)營帶來一定壓力。
世聯(lián)行稱本次出售世聯(lián)集房股權(quán)的同時又受讓世聯(lián)集房43家子公司股權(quán),是為了實(shí)現(xiàn)公寓管理業(yè)務(wù)向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型這一戰(zhàn)略目的。
完成資產(chǎn)重組后的世聯(lián)集房所持有的業(yè)務(wù)均為中資產(chǎn)模式的長租公寓業(yè)務(wù),受讓的世聯(lián)集房43家子公司中,23家公司為已解約項(xiàng)目的公司(無項(xiàng)目),7家公司為尚未營業(yè)公司,剩余13家公司為在運(yùn)營項(xiàng)目公司,共含25個項(xiàng)目,主要為輕資產(chǎn)模式公寓項(xiàng)目,其余少部分為酒店短租運(yùn)營項(xiàng)目、自有產(chǎn)權(quán)物業(yè)項(xiàng)目等。
此次交易的簽約對手方為華燕智輝,實(shí)際承接主體為珠海橫琴華琴實(shí)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“華琴實(shí)業(yè)”)。世聯(lián)行也相應(yīng)披露了華琴實(shí)業(yè)各投資人情況,其中便包括認(rèn)繳比例18.5%的南京魔方佳弘公寓管理有限公司(下稱“南京魔方”)。
值得一提的是,南京魔方的投資資金主要來源于其母公司魔方(中國)投資有限公司(下稱“魔方”)。魔方是以輕資產(chǎn)運(yùn)營為主的公寓服務(wù)運(yùn)營商,且主要分布在一二線城市CBD及大型園區(qū)周邊地段,與世聯(lián)集房的業(yè)務(wù)地段分布地類似。這也引起部分券商猜測世聯(lián)行后續(xù)將在輕資產(chǎn)長租公寓領(lǐng)域發(fā)力并非虛幻的資本故事。
這也不過是長租公寓發(fā)展參差不齊狀況的冰山一角。
樂乎公寓集團(tuán)創(chuàng)始人CEO 羅意對此表示,中資產(chǎn)運(yùn)營模式受周期影響較大,如果在下行周期承租物業(yè),且裝配、運(yùn)營成本可控,盈利能力還是有指望的。但如果反過來,則模式容錯度很低。輕資產(chǎn)機(jī)構(gòu)總體來講風(fēng)險(xiǎn)較小,但營收和利潤的增長處于線性狀態(tài),在主營業(yè)務(wù)利潤不能抵消中后臺成本之前,會長期面臨財(cái)務(wù)壓力。
盈利艱難
陳勁松早在2016年就提出了“年內(nèi)10萬間,2020年達(dá)到50萬-60萬間,長遠(yuǎn)看要做100萬間”的目標(biāo)。他認(rèn)為,當(dāng)簽約規(guī)模達(dá)到10萬間后,過了2018年紅璞公寓就能實(shí)現(xiàn)盈利。
回看世聯(lián)行進(jìn)軍長租公寓的這六年,世聯(lián)集房整體經(jīng)營狀況難言樂觀。截至2020年9月30日,世聯(lián)集房凈資產(chǎn)錄得-10.4億元;2020年前三季度世聯(lián)集房凈虧損2.1億元。
盡管背靠政策東風(fēng),租賃市場前景廣闊,但不賺錢是行業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象。
目前,市場上公寓業(yè)務(wù)的運(yùn)營模式主要包括 “持有-運(yùn)營”(重資產(chǎn)模式)、“租賃-運(yùn)營”(中資產(chǎn)模式)以及“委托運(yùn)營”(輕資產(chǎn)模式)三種模式。
以萬科、碧桂園等依托的 “持有-運(yùn)營”(重資產(chǎn)模式)來看,從2016年開始組建長租公寓“冠寓”團(tuán)隊(duì)的龍湖地產(chǎn),曾“提到2020年,希望在長租公寓市場做到前三名”,它目前也處于微盈利狀態(tài)。
萬科無疑是長租公寓的先行者之一。據(jù)萬科2020年中期報(bào)顯示,公司租賃住宅業(yè)務(wù)營業(yè)收入10.5億元。公司在33個城市累計(jì)開業(yè)泊寓12.73萬間,已開業(yè)項(xiàng)目整體出租率為88%,成熟期項(xiàng)目(開業(yè)半年及以上)的出租率為93.7%。
但是,萬科的“萬村計(jì)劃”早已暫停拓展新房源。萬科總裁兼首席執(zhí)行官祝九勝等數(shù)位高層人士幾乎都坦言,長租公寓賺錢很難。
近一年來,以蛋殼、自如等為代表的中資產(chǎn)或者輕資產(chǎn)模式運(yùn)營的長租公寓更是頻頻陷入投訴泥淖。
已上市的長租公寓品牌,無一例外都在虧損。諸如,青客公寓2017-2019財(cái)年分別錄得虧損2.45億元、4.99億元、4.98億元。
究其根源,行業(yè)高收低租、短債長投的運(yùn)作模式,需要借助規(guī)模擴(kuò)張、租客擴(kuò)張、租金上漲助推,才有望持續(xù)良性運(yùn)作。但凡遭遇租賃市場下行,租金上漲無法持續(xù)、租客減少、房間空置率增多等,便會產(chǎn)生平臺與業(yè)主、租客之間的利益博弈,引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)于長租公寓的盈利情況,萬科董事會主席郁亮早前的表態(tài)似乎能部分代表市場的真實(shí)情況。“從回報(bào)率來說,我們能夠達(dá)到1%-2%的回報(bào)率,就已經(jīng)很滿意了。”
一位不愿具名的租賃領(lǐng)域負(fù)責(zé)人士向第一財(cái)經(jīng)記者分享道,長租公寓的回報(bào)率僅為1%-3%,一線城市普遍低于2%,而目前長租業(yè)務(wù)的融資利率普遍在5%以上,屬于“掙慢錢”且風(fēng)險(xiǎn)不低的行業(yè)。
房價(jià)、地價(jià)、融資成本都偏高,租金收入則偏低,在這一矛盾的持續(xù)作用下,不斷有小的長租公寓企業(yè)在近一年來被洗牌出局。
“在‘三道’紅線、央行與銀保監(jiān)會分檔設(shè)置金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款余額占比和個人住房貸款余額占比兩個上限背景下,整個外部的融資環(huán)境是趨緊的,資金面緊張的房企、投資者只會加快退出‘掙慢錢’的長租公寓!鄙鲜鲐(fù)責(zé)人士表示,心態(tài)從容的長線布局者有望歷經(jīng)盈利難困境,實(shí)力進(jìn)一步壯大。
房企的戰(zhàn)略布局“算盤”
既然賺錢難,房企緣何如此高度關(guān)注長租公寓?
目前TOP30的地產(chǎn)開發(fā)商中至少已有三分之一進(jìn)入租房市場。包括碧桂園、萬科、龍湖、保利地產(chǎn)、旭輝控股、綠城中國、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、招商蛇口等,紛紛加速在該領(lǐng)域的布局。
提到開發(fā)商青睞長租業(yè)務(wù)的原因,深圳一家TOP10的房企運(yùn)營負(fù)責(zé)人士表示,長租公寓市場有著典型的“長尾效應(yīng)”,尤其在一線城市,長租公寓擁有龐大的客戶群體,租賃型物業(yè)的現(xiàn)金流很好,是非常理想的資產(chǎn)證券化載體,相信金融市場和租賃物業(yè)市場發(fā)展將互為驅(qū)動。“長租公寓融資成本占到整個運(yùn)營成本的50%以上,而租金僅能覆蓋運(yùn)營成本或根本無法覆蓋運(yùn)營成本,REITs、住房租賃專項(xiàng)公司債券等金融產(chǎn)品越來越成熟也將大大減少這一市場的發(fā)展阻力。”
在此前的2020年7月,由北京萬科打造運(yùn)營的全國集體租賃用地上的首個長租公寓樣本泊寓(成壽寺社區(qū))面市。而這也是萬科在長租公寓To G領(lǐng)域落地的縮影。
在2020年中期業(yè)績會上,萬科董事會秘書朱旭就有針對類似的集體建設(shè)用地來建設(shè)租賃性保障住房供應(yīng)的計(jì)劃表示,“目前我們在北京的兩個集體租賃住房的項(xiàng)目已經(jīng)開業(yè),同時我們和深圳、濟(jì)南的人才安居集團(tuán)已經(jīng)成立了合資公司,共同建設(shè)集體租賃住房,我們也希望未來能做出更大的貢獻(xiàn)。”
長租公寓從To C、To B到To G,業(yè)務(wù)邊界不斷擴(kuò)展的同時,持續(xù)布局該領(lǐng)域的部分企業(yè)也迎來了發(fā)展的第一個拐點(diǎn)。
龍湖集團(tuán)首席執(zhí)行官邵明曉在2020年度中期業(yè)績會上,直言對長租公寓這個業(yè)務(wù)充滿信心,其有非常龐大的用戶群,21-35歲這個用戶群的數(shù)量非常大。加上整體資金成本比較低,今年完成10萬間的開業(yè)及20億的收入應(yīng)該是沒有問題。
他又指,業(yè)務(wù)2020年開始微盈利,是一個獲得開端。未來公司會根據(jù)整個機(jī)會的把握,把重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)的比例再做一些深度的優(yōu)化。同時提到冠寓到了相對穩(wěn)定期,毛利率也在32%至35%。現(xiàn)在開業(yè)6個月的出租率已經(jīng)達(dá)到88.6%,整個進(jìn)展還是非常良性的。
萬科在新近的互動平臺上就回應(yīng)投資者稱,長租公寓是解決居住問題的重要渠道,公司看好業(yè)務(wù)的長期未來。萬科相信,集中式公寓市場需求大,且符合租購并舉的政策方向。公司仍然會堅(jiān)定不移的推進(jìn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)。
羅意也向第一財(cái)經(jīng)記者表示,住房租賃行業(yè)進(jìn)入了“十四五規(guī)劃”中社會保障的范疇,是國家頂層設(shè)計(jì)中的重要領(lǐng)域。且在一線和“準(zhǔn)一線”城市,長租需求是旺盛且可持續(xù)的,只是在供給渠道和參與主體上會有新一輪的調(diào)整!拔磥韰⑴c長租的主體會更加多元,參與方式也會結(jié)合企業(yè)自身能力和基因,有的從資產(chǎn)端切入,有的從運(yùn)營服務(wù)端切入,當(dāng)然無論什么身份切入,最后都要落到運(yùn)營上,強(qiáng)有力的、體系化的、不斷迭代的運(yùn)營能力在未來在行業(yè)中會更加稀缺。”
來源:第一財(cái)經(jīng)
編輯:wangdc