今年以來,信托市場收益下滑仍在延續(xù)。不過,進入二季度,其下行趨勢有所緩和。截至上周,集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為7.51%。值得關注的是,在不同類信托產(chǎn)品中,收益表現(xiàn)亦出現(xiàn)分化。其中,房地產(chǎn)類信托收益依舊處于相對高位,而基礎產(chǎn)業(yè)類信托收益持續(xù)下行。
平均年化收益率
隨著降息預期延續(xù),信托市場亦迎來“低利率”時代。蘇州信托于4月24日正式下調(diào)某集合資金信托計劃預期收益,由4.3%調(diào)整為4.15%。此前,亦有部分機構悄然下調(diào)旗下現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率。不過,值得留意的是,盡管信托市場收益下滑仍在延續(xù),但進入二季度,其下行趨勢有所緩和。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示,繼4月中旬集合信托產(chǎn)品周平均預期收益率下行趨勢暫停后,隨后一周(4月20日-26日),迎來反彈回升。當周成立的集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為7.83%,環(huán)比增加0.46個百分點。而截至上周(4月27日-5月3日),集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為7.51%,依然在7.5%以上。
“近期集合信托產(chǎn)品收益下行的趨勢有所緩和,目前在7.5%上下浮動。”用益金融信托研究院報告指出,在一季度社融數(shù)據(jù)出臺后,資金套利和“資金空轉(zhuǎn)”的問題開始受到監(jiān)管層重視,對于信貸投放或?qū)⒂兴站o,資金面短期內(nèi)或出現(xiàn)收緊的情況。
不過,目前流動性依舊相對充足,中短期資金利率處于低位,而凈值化的改造也會逐漸推進。長期來看,集合信托產(chǎn)品收益率被認為難改下行趨勢。光大信托研報認為,2020年信托產(chǎn)品收益率仍有下滑趨勢,預計預期收益率中樞可能降至7.5%左右。
房地產(chǎn)收益優(yōu)勢難持續(xù)
在不同類信托產(chǎn)品中,預期收益表現(xiàn)亦出現(xiàn)分化。以房地產(chǎn)信托為例,今年首季,其平均預期收益率為8.24%,環(huán)比增加0.15個百分點。而截至目前,其平均預期收益率仍保持在8%以上,依舊處于相對高位。其中,4月下旬以來,房地產(chǎn)類信托周平均年化收益率分別為8.47%、8.17%,均高于其他各類信托產(chǎn)品!熬头康禺a(chǎn)領域而言,房企融資渠道繼續(xù)受限,其產(chǎn)品收益率可能仍會維持高位!惫獯笮磐醒袌笳J為。
在用益金融信托研究院看來,房地產(chǎn)類信托收益大幅走高具有偶然性。從房企的融資方式來看,目前大型頭部房企在債券市場發(fā)力,融資成本下行情況比較明顯,低資質(zhì)的房企在融資需求上缺口仍較大。房企在信托渠道融資受限,在具體業(yè)務上,信托公司在風險上的考量要更多一些,依舊偏愛頭部房企。在此情況下,“短期統(tǒng)計期間內(nèi),房地產(chǎn)信托收益可能上行,但長期來看,利率下行、融資成本走低等因素會導致房地產(chǎn)信托收益繼續(xù)下行!
另一方面,基礎產(chǎn)業(yè)類信托平均收益率自2月以來持續(xù)下行,截至上周,已降至7.51%。“市場流動性充裕、地方專項債高速發(fā)行、地方政府壓降融資成本等多項因素,導致其收益下滑!庇靡娼鹑谛磐醒芯吭赫J為,未來基礎產(chǎn)業(yè)類信托預期收益率降幅或持續(xù)擴大。
多重因素加劇市場競爭
對于信托市場而言,收益變化并非其面臨的唯一挑戰(zhàn)。光大信托研報認為,隨著監(jiān)管政策趨于統(tǒng)一,各類金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資范圍將基本一致,信托牌照原有的優(yōu)勢將逐步喪失。從資產(chǎn)管理產(chǎn)品的業(yè)務范圍來看,信托公司未來將同其他金融機構在同等的平臺上進行競爭。
“經(jīng)濟增速放緩,外部環(huán)境的不確定性依舊較大,居民和機構的風險偏好仍相對較低!庇靡娼鹑谛磐醒芯吭赫J為,從資金端來看,資本市場目前的預期較好,尤其是債券市場持續(xù)走強,在一定程度上替代了信托產(chǎn)品的需求;從資產(chǎn)端來看,目前優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)的競爭顯得更加激烈,資金供給增加以及資金成本下行,已成為市場比價主流預期,同時也進一步削弱了信托產(chǎn)品的競爭力。
此外,隨著保險資管產(chǎn)品新規(guī)出臺,未來保險資管產(chǎn)品可以面向高凈值客戶銷售,保險機構龐大的客戶基礎,使得保險資管將逐步加大與信托產(chǎn)品在資產(chǎn)端和資金端的競爭。
來 源:金融投資報
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