融資“三道紅線”預(yù)期之下,近期眾房企降負(fù)債動(dòng)作越發(fā)頻繁。記者根據(jù)同策研究院數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn),今年三季度,在所統(tǒng)計(jì)A股的93家房企中,綠色檔(三條未踩線)房企僅有33家;而在所統(tǒng)計(jì)H股的40家房企中,上半年財(cái)務(wù)指標(biāo)處于綠色檔(三條未踩線)房企僅有6家。隨著房企未來“成長”空間被收緊,安全成為了第一要義。項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓、引入戰(zhàn)投、分拆上市,以及“借新還舊”調(diào)整長短債,關(guān)注資金安全成為“過冬”的關(guān)鍵,如何“去杠桿、降負(fù)債”,眾房企也采取了不同的應(yīng)對(duì)之道。
70%房企“踩線”
房企融資“三道紅線”即將于2021年起在全行業(yè)全面實(shí)施。按照設(shè)置標(biāo)準(zhǔn),紅線1:剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率大于70%;紅線2:凈負(fù)債率大于100%;紅線3:現(xiàn)金短債比小于1倍。根據(jù)“三道紅線”觸線情況不同,將房地產(chǎn)企業(yè)分為“紅、橙、黃、綠”四檔。如果“三道紅線”全部踩中,開發(fā)商的有息負(fù)債將不能再增加;踩中兩條,有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過5%;踩中一條,增速不得超過10%;一條未中,不得超過15%。
北京商報(bào)記者根據(jù)同策研究院數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn),今年三季度,在統(tǒng)計(jì)A股的93家房企中,綠色檔(三條未踩線)房企33家,占比35.48%;黃色檔(一條踩線)房企27家,占比29.03%;橙色檔(兩條踩線)房企14家,占比15.05%;紅色檔(三條踩線)房企19家,占比20.43%。
而在所統(tǒng)計(jì)H股的40家房企中,上半年財(cái)務(wù)指標(biāo)處于綠色檔(三條未踩線)房企6家,占比15%;黃色檔(一條踩線)房企17家,占比42.5%;橙色檔(兩條踩線)房企10家,占比25%;紅色檔(三條踩線)房企7家,占比17.5%。
北京商報(bào)記者注意到,在紅色檔的26家房企中,不乏頭部房企和千億規(guī)模房企的身影。頭部房企包括中國恒大和融創(chuàng)中國,而在年中的業(yè)績會(huì)上,“降負(fù)債”也成為了兩大頭部企業(yè)的高頻詞匯。據(jù)恒大管理層透露,“力爭(zhēng)2020-2022年,有息負(fù)債平均每年減少1500億元”。也就是說,未來三年恒大降負(fù)債總額將達(dá)到4500億元。
千億規(guī)模房企中,富力地產(chǎn)、中國奧園、泰禾集團(tuán)等諸多房企皆處于紅色檔內(nèi),此外,還有類似弘陽地產(chǎn)這種近幾年追逐千億目標(biāo)的房企;而在眾多紅色檔房企中,包括富力地產(chǎn)、泰禾集團(tuán)等21家房企的凈負(fù)債率高于130%,亟須降負(fù)債以擺脫高危壓力。
眾房企主動(dòng)“降檔”
為進(jìn)一步拓寬融資渠道,包括恒大、融創(chuàng)、華潤等在內(nèi)的多家房企均于年內(nèi)實(shí)施了分拆上市動(dòng)作。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),截至目前,年內(nèi)共有15家物管企業(yè)成功上市,遠(yuǎn)超于去年規(guī)模的12家,但整體表現(xiàn)卻與去年大相徑庭,即便是恒大物業(yè),在上市首日亦出現(xiàn)了破發(fā)。
雖然物業(yè)上市不得意,但是在銷售端恒大卻取得了不俗的成績。恒大集團(tuán)公布數(shù)據(jù)顯示,今年前11月,恒大累計(jì)合約銷售金額6786.6億元,較去年同期增長約16.9%。據(jù)此測(cè)算,恒大提前完成全年銷售6500億元的目標(biāo)。值得一提的是,恒大于年內(nèi)解除了一場(chǎng)超千億的對(duì)賭“警報(bào)”,這也為其應(yīng)對(duì)“三道紅線”奠定了基礎(chǔ)。
相較于頭部房企的“翻轉(zhuǎn)騰挪”,部分債務(wù)壓力過大的房企并沒有太多的施展空間,隨著融資窗口收緊,房企“瘦身”動(dòng)作近期也越發(fā)頻繁。
11月9日,富力地產(chǎn)發(fā)布公告稱,擬將廣州富力國際空港綜合物流園內(nèi)的物業(yè)作價(jià)63億元,其中70%權(quán)益以44.1億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給黑石。
地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)表示,項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓可以起到盡快回籠資金的目的,緩解短期債務(wù)壓力。同時(shí),剝離財(cái)務(wù)表現(xiàn)欠佳的資產(chǎn),也有助于優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。
當(dāng)“賣賣賣”無法自救,最終的道路唯有走向轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)。例如,年內(nèi)京漢股份正式“賣身”中國奧園,企業(yè)名稱也于近期變更為“奧園美谷”,據(jù)說要進(jìn)軍美麗健康產(chǎn)業(yè)。
此外,引入戰(zhàn)投也是眾房企降低負(fù)債的有效措施。今年9月,房地產(chǎn)市場(chǎng)上演兩起險(xiǎn)資與房企的“聯(lián)姻”大戲,但最終招商蛇口引入平安失敗,陽光城成功牽手泰康。北京商報(bào)記者注意到,截至今年三季度,陽光城剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為79.21%,凈負(fù)債率為108.35%,踩中兩條紅線。
負(fù)債“降檔”勢(shì)在必行,眾房企也采取了不同的應(yīng)對(duì)之道。大房企可以利用自身的品牌效應(yīng),以價(jià)格來打動(dòng)購房者,還可以利用自身的規(guī)模效應(yīng),開拓新的“輸血”渠道。但中小房企的選擇空間有限,對(duì)于它們來說,如何闖過生死線,仍不容樂觀。
“借新還舊”調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)
整體來看,在融資“三道紅線”信號(hào)傳出后,壓縮發(fā)債規(guī)模成為共識(shí),不過作為資金密集型行業(yè),房地產(chǎn)開發(fā)商在規(guī)模高速增長的同時(shí),普遍面臨著高負(fù)債壓力。因此,目前雖有融資“三道紅線”壓頂,但眾房企還需慢慢解套,尤其是在短期償債壓力逼近的情況下,部分房企仍繼續(xù)融資,“借新還舊”調(diào)整長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)。
同策研究院資深分析師肖云祥表示,其實(shí)在“三道紅線”消息傳出后,政策效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)。
從同策研究院監(jiān)測(cè)的40家典型房企融資數(shù)據(jù)來看,在6月融資規(guī)模達(dá)到高位后,緊接著3個(gè)月房企融資規(guī)模持續(xù)下跌。到了10月,融資規(guī)模有小幅反彈,仍處于低位。直到11月,融資規(guī)模才出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈的情形,從結(jié)構(gòu)上看,11月融資規(guī)模比重最大的分別是其他債權(quán)融資、公司債和境內(nèi)銀行貸款。肖云祥稱,其他債權(quán)融資方式融資規(guī)模增加來源于多元化融資方式,其中債權(quán)轉(zhuǎn)讓與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的規(guī)模與頻率有顯著提高,例如招商蛇口通過股加債融資41.4516億元,綠地香港通過股加債融資72.6億元。
根據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì),2021年房企到期債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)12448億元,同比增長36%,房企償債壓力繼續(xù)攀升。雖然融資新規(guī)對(duì)未來房企整體發(fā)債增速將起到一定的制約作用,但按照近五年房企債券融資發(fā)行周期推算,預(yù)計(jì)未來房企債券融資到期債務(wù)壓力實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下降仍需3-5年時(shí)間。
“房企短期內(nèi)仍離不開發(fā)債需求,但發(fā)債融資的規(guī)模已然被壓減。”嚴(yán)躍進(jìn)指出,目前頭部房企仍有發(fā)債融資的機(jī)會(huì),但中小房企已經(jīng)越來越難了,而且普遍發(fā)債利率偏高。因此,未來房企會(huì)選擇“節(jié)流”,相關(guān)費(fèi)用支出以及拿地會(huì)越發(fā)謹(jǐn)慎。
中南建設(shè)CFO辛琦曾在年中業(yè)績會(huì)上表示,“三道紅線”是針對(duì)房企、金融機(jī)構(gòu)雙管齊下的長效機(jī)制。限制負(fù)債增長規(guī)模,對(duì)于頭部房企來講,可能會(huì)更加穩(wěn)定,但未來逆市飄紅、彎道超車的機(jī)會(huì)可能越來越難,打消部分房企狂飆突進(jìn)的念想。
來源:北京商報(bào)
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