日前央行召開2020年工作會議,首次在工作會議中提出了“加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制”。以房地產(chǎn)金融長效管理機制建設(shè)維護(hù)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,關(guān)鍵是要處理好房地產(chǎn)市場防風(fēng)險與促發(fā)展之間的關(guān)系,核心是基于房地產(chǎn)的投資和居住不同屬性,“有保有壓地”差別化對待房地產(chǎn)金融需求。
房地產(chǎn)金融政策持續(xù)從嚴(yán)的“調(diào)控悖論”
從國內(nèi)外發(fā)展經(jīng)驗來看,房地產(chǎn)行業(yè)對金融依賴程度很高,金融對房地產(chǎn)行業(yè)的過度影響將催生龐大的投資需求,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場形成泡沫,甚而引發(fā)范圍更廣的金融和經(jīng)濟危機。
在主要城市房價不斷突破“天際線”的背景下和“房住不炒”的政策主基調(diào)下,我國房地產(chǎn)金融政策持續(xù)收緊。比如,提高房地產(chǎn)開發(fā)貸款的條件,收緊銀行信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場;對房地產(chǎn)信托進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”,收緊資金借助信托等渠道進(jìn)入房地產(chǎn)項目;收緊個人住房貸款條件、額度、利率,并嚴(yán)控消費貸款、經(jīng)營貸款、信用卡資金流入房地產(chǎn)市場;從嚴(yán)監(jiān)管房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行股權(quán)、企業(yè)債券、境外融資等等。
房地產(chǎn)金融調(diào)控的本意是壓縮房地產(chǎn)投資性需求,推動房地產(chǎn)回歸居住屬性,有效防范房地產(chǎn)市場風(fēng)險。但不斷加碼的房地產(chǎn)金融調(diào)控政策卻存在著明顯的“調(diào)控悖論”。
主要城市房價漲到工薪階層難以承受的高度,固然有房地產(chǎn)炒作的因素,關(guān)鍵原因還是大城市住房供給不足。但是,一系列金融調(diào)控政策限制資金流入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域,進(jìn)而限制了房地產(chǎn)市場的供給,新一輪房價上漲也就有了“支撐”。
在房地產(chǎn)金融調(diào)控政策下,房地產(chǎn)開發(fā)商在金融領(lǐng)域成為“融資難、融資貴”的“弱勢群體”;一旦到了房地產(chǎn)銷售市場上,開發(fā)商持有“稀缺資源”待價而沽,擁有面對消費者的強勢“話語權(quán)”,包括融資成本在內(nèi)的各項高昂成本都會轉(zhuǎn)嫁給消費者,這也就使得一些城市陷入“越調(diào)越高”的周期循環(huán)。
我國房地產(chǎn)金融政策將加快進(jìn)入市場化軌道
從“加強房地產(chǎn)金融調(diào)控”到“加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制”,意味著我國房地產(chǎn)金融政策將逐漸擯棄政府主導(dǎo)模式,減少行政對房地產(chǎn)金融市場的干預(yù),加快形成一系列影響市場發(fā)展的長期制度安排,讓房地產(chǎn)金融真正回歸正;、市場化。
一是避免出現(xiàn)政策反復(fù)。我國房地產(chǎn)金融政策總體趨嚴(yán),但是調(diào)控中也常常有“虎頭蛇尾”的狀況發(fā)生。面臨經(jīng)濟下行壓力、固定資產(chǎn)投資失速,我國房地產(chǎn)金融調(diào)控政策發(fā)生過多次轉(zhuǎn)向。每次政策轉(zhuǎn)向,都會推動大量社會資金流入房地產(chǎn)市場,催生新一輪的房地產(chǎn)泡沫和更加嚴(yán)格的調(diào)控政策,形成所謂“防范風(fēng)險而引發(fā)的風(fēng)險”。
二是提供穩(wěn)定可靠的長期資金。從長期來看,我國城市化進(jìn)程還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,特別是大城市和都市圈建設(shè)將帶來房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)金融的巨大長期需求。目前,以銀行開發(fā)貸為主的資金供給方式,一方面資金供給總量往往受到銀行放貸“順周期”影響,另一方面資金期限往往偏短,與房地產(chǎn)開發(fā)金融需求不完全吻合。
從國際經(jīng)驗來看,發(fā)行房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)是房地產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)企業(yè)融資的重要方式。國外成熟市場REITs產(chǎn)品投資人范圍廣,投資期限長,為房地產(chǎn)企業(yè)提供長期可靠資金支持。目前,受制于資產(chǎn)管理行業(yè)等政策限制,我國境內(nèi)還沒有真正的REITs產(chǎn)品面世。去年12月10日,招商局商業(yè)房托基金在香港聯(lián)合交易所主板成功掛牌上市,為我國房地產(chǎn)金融發(fā)展開啟了一種全新的思路。
三是有效區(qū)分和區(qū)別對待居住屬性和投資屬性。過度的投資需求是房地產(chǎn)市場風(fēng)險的根本來源。在金融制度設(shè)計上,央行和金融監(jiān)管部門除了對投資屬性較強的房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)要繼續(xù)保持高壓態(tài)勢外,可以探索以差額準(zhǔn)備金率、專項再貸款等方式保障居住屬性房地產(chǎn)金融需求得到最大程度的優(yōu)先滿足。
來源:中國網(wǎng)
編 輯:chenhong