2月14日，惠譽(yù)發(fā)布名為《中國重新開放：對本地企業(yè)影響幾何》一文。
惠譽(yù)認(rèn)為，中國不同企業(yè)部門的復(fù)蘇進(jìn)程將參差不齊。
隨著12月下旬以來人員流動回升，餐飲、線下零售及旅游相關(guān)服務(wù)業(yè)將率先受益。防疫措施松綁將對建筑業(yè)產(chǎn)生立竿見影的正面影響，但對鋼鐵和水泥行業(yè)的正面效應(yīng)相對較弱——后者的勞動密集程度較低，其業(yè)務(wù)運(yùn)營受疫情干擾相對較少。
惠譽(yù)認(rèn)為，刺激措施尚未使房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)確定性好轉(zhuǎn)，因?yàn)槠癯雠_的措施主要是為了遏制樓市進(jìn)一步下行及避免蔓延效應(yīng)擴(kuò)大。
不同地區(qū)的行業(yè)復(fù)蘇步伐可能參差不齊。惠譽(yù)預(yù)期一二線城市將受益于長期的經(jīng)濟(jì)與人口結(jié)構(gòu)趨勢，這意味著土地市場回暖或呈分化格局。
惠譽(yù)預(yù)期，中國將繼續(xù)推動基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資，以支持2023年的經(jīng)濟(jì)增長。為遏制高通脹壓力而收緊的財政和貨幣政策或?qū)?gòu)成上述預(yù)期的下行風(fēng)險。
主要上行風(fēng)險在于，政府進(jìn)一步放寬房地產(chǎn)調(diào)控政策——此影響凸顯出房地產(chǎn)行業(yè)的重要性及其對中國整體經(jīng)濟(jì)的次生影響。
回暖跡象顯現(xiàn)，中國在2022年12月初結(jié)束“動態(tài)清零”，目前疫情高峰已過，人員流動逐步回升至與2019年大致相當(dāng)?shù)乃健?月中國制造業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動出現(xiàn)數(shù)月來的首次擴(kuò)張，但許多高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然低于疫前水平，這表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度具有不確定性。
中國經(jīng)濟(jì)加快增長意味著惠譽(yù)或?qū)⑸险{(diào)對亞太區(qū)企業(yè)關(guān)鍵信用指標(biāo)的預(yù)測。
惠譽(yù)認(rèn)為，消費(fèi)將成為拉動本輪復(fù)蘇的主要引擎�；葑u(yù)預(yù)期，繼2022年下滑0.2%后，2023年社消零售總額將出現(xiàn)反彈。不過，由于樓市下行導(dǎo)致家庭財富縮水、就業(yè)低迷及家庭杠桿率上升等主要結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)猶存，中國的消費(fèi)復(fù)蘇之路可能比其他主要經(jīng)濟(jì)體更為崎嶇。
與其他主要經(jīng)濟(jì)體2021年的情況相比，中國消費(fèi)支出的回升步伐可能較為緩慢，部分原因是政府未出臺刺激消費(fèi)措施。不過，高額的家庭超額儲蓄余額有望拉動“追趕式”消費(fèi)，為2023年帶來一定的上行潛力。
鑒于價格競爭加劇及消費(fèi)者需求疲弱，2023年汽車銷量恐難實(shí)現(xiàn)增長。臨近2022年年末，燃油車購置稅減半及新能源汽車補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策即將退出，車企銷量存在前置現(xiàn)象。
中國的快速重新開放有望推動經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇，拉動就業(yè)并促進(jìn)家庭收入增長。盡管這有利于提振購房者的信心，但鑒于國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然面臨嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，市場全面回暖仍需時日。
根據(jù)中國房產(chǎn)信息集團(tuán)發(fā)布的初步數(shù)據(jù)，1月份新房銷售繼續(xù)遇冷，前100家房企的銷售額同比滑落了32.5%。早些時候的農(nóng)歷新年假期和疫情爆發(fā)引起的擾動也是導(dǎo)致年度銷售額大幅滑坡的原因。12月在建住宅施工面積同比下挫46%，顯示項(xiàng)目延誤依然頻發(fā)。
該行業(yè)的復(fù)蘇前景在不同的城市和地區(qū)會有所差異。高線城市將繼續(xù)受益于良好的長期經(jīng)濟(jì)和人口趨勢，如城市化和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的人口流入，因此，其復(fù)蘇的可持續(xù)性較強(qiáng)，而低線城市長期住房需求的波動性更強(qiáng)。
惠譽(yù)認(rèn)為，房價企穩(wěn)是住房市場轉(zhuǎn)好的先決條件。即使房地產(chǎn)銷售穩(wěn)定在目前的水平，大多數(shù)民營房企可能會優(yōu)先考慮項(xiàng)目交付和債務(wù)償還，恢復(fù)大規(guī)模拿地則還需要一段時間�；葑u(yù)預(yù)計(jì)，各城市和地區(qū)房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇狀況不一，這也預(yù)示著房企恢復(fù)拿地信心的速度也將千差萬別。
與2020年和2021年的峰值相比，中國房地產(chǎn)市場的合同銷售總額在中期內(nèi)可能會低位持穩(wěn)。但是，惠譽(yù)認(rèn)為該板塊的需求仍將受到城市化進(jìn)程的驅(qū)動。
行業(yè)整合將繼續(xù)進(jìn)行，國有房企將搶占更大的市場份額。相比之下，許多民營房企要么退出市場，要么合并或與實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)合作經(jīng)營。商業(yè)模式也可能隨著時間的推移而發(fā)生變化，有可能會從“預(yù)售模式”轉(zhuǎn)向“公共和私人租賃住房模式”。
來源：惠譽(yù)
編輯：jinbao
