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花旗下調(diào)多家房企目標價:對信貸及毛利率的擔憂已反映在股價
http://sendpasscode.com房訊網(wǎng)2020-12-23 9:37:49
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[提要]花旗發(fā)表研究報告,下調(diào)多家中國內(nèi)地房企的目標價。其中,將時代中國目標下下調(diào)35.13%、中國海外發(fā)展下調(diào)32%、融創(chuàng)中國下調(diào)22%、中國海外宏洋下調(diào)20.91%、世茂房地產(chǎn)下調(diào)16.51%、中國恒大目標價下調(diào)8%。

  據(jù)多家外媒報道,花旗發(fā)表研究報告,下調(diào)多家中國內(nèi)地房企的目標價。其中,將時代中國目標下下調(diào)35.13%、中國海外發(fā)展下調(diào)32%、融創(chuàng)中國下調(diào)22%、中國海外宏洋下調(diào)20.91%、世茂房地產(chǎn)下調(diào)16.51%、中國恒大目標價下調(diào)8%。

  花旗表示,內(nèi)房信貸及對毛利率的擔憂已反映在股價中,預期在溫和的政策、明年上半年銷售理想、供給側(cè)改革令行業(yè)風險降低及回購等因素,均可帶動行業(yè)估值;ㄆ旃烙,內(nèi)房股今、明兩年盈利增長7%及9%,預期股息回報率達6.8厘。

  世茂目前傾向較保守,今年銷售將超目標,但低于內(nèi)部的目標。報告顯示,花旗重申世茂房地產(chǎn)的“買入”評級,但將目標價由43.12港元降至36港元。

  世茂集團將銷售增長指引下調(diào),但認為公司股價便宜,而且已反映指引向下的負面因素,基于現(xiàn)時宏觀環(huán)境等,相信維持穩(wěn)定及可持續(xù)增長對發(fā)展商來說較為重要,而公司亦估計十大內(nèi)房未來平均銷售增長將不少于一成,而公司亦料增長逾10%,考慮到基本面穩(wěn)定、資產(chǎn)負債表強勁及并購土地方面的優(yōu)勢,重申「買入」評級,目標價由43.12元降至36元。

  今年前11月,世茂實現(xiàn)合約銷售2628億元,同比增15%,在達成全年目標3000億元的正軌上,而公司有信心可完成今年的銷售目標,并為2021年定下新的可持續(xù)銷售增長目標為逾10%,公司目前傾向較保守,意味假如市場情況改善將有上行空間,整體而言公司期望將有高質(zhì)素、穩(wěn)定的增長。

  報告稱,管理層承認今年銷售將超目標,但仍低于內(nèi)部的目標,主要因為一、二線城市限價措施較嚴,而部分項目平均銷售單價未符公司水平,加上部分競爭對手在弱三、四線城市降價,影響到公司在當?shù)赝祈椖俊?/P>

  世茂集團管理層仍期望毛利率可達30%,未來一至兩年或會收窄1-2個百分點,主要因為一、二線城市持續(xù)限價及三、四線城市折扣較高。

  中國海外宏洋主力在三四線或?qū)е吕麧櫥虺袎。對于中國海外宏洋,花旗在報告中稱,在公司新管理層上任后,今年前11個月公司合約銷售額同比增加19%,可售資源于今明兩年分別為650億元及900億元,并擴張至更多內(nèi)地的新城市。

  同時,花旗擔心中國海外宏洋新的合營模式,以及租賃結(jié)構(gòu)的條款會較偏向其母公司中國海外發(fā)展,但也相信未來若可清晰中國海外發(fā)展對公司的持股量,預計將可引發(fā)另一輪的重估。

  花旗指出,中國海外宏洋目前主力發(fā)展三四線城市,導致利潤或承壓,維持中國海外宏洋“中性”評級,下調(diào)其目標價由5.5元降至4.35元,相當預測明年市盈率3倍。

  對于時代中國,花旗將目標價由22.66元下降至14.7元,相當于預測明年市盈率為4倍,維持“買入”評級,降2020年至2022年盈利預測各18.5%、21.6%及21.1%。

  花旗估算,2021至2027年時代中國可轉(zhuǎn)換的土儲項目資源達2000億以上;同時預期2021至2022年合約銷售將各升至1000億元及1200億元以上,并看好其融資成本改善,和負債比率維持穩(wěn)定。

  花旗稱,將維持對時代中國長期投資價值持正面看法,特別是其城市更新項目,相關(guān)項目占其土儲比例25%,而新收購土地當中70-80%來自大灣區(qū),在過去發(fā)展歷史中,持續(xù)的銷售和利潤增長,加上未來土地盈利有上升趨勢,預計其2021年至2022年盈利可回復按年增長介乎10至15%。

  來源:澎湃新聞

編輯:wangdc

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