人民幣兌美元匯率自6月初以來已顯著升值近6%，央行再次使用價(jià)格型逆周期調(diào)節(jié)工具穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。10月10日，央行發(fā)布公告稱，今年以來，人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動(dòng)有序，外匯市場(chǎng)運(yùn)行保持穩(wěn)定，市場(chǎng)供求平衡。為此，決定自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。
這是繼2018年4月央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)到20%后，再次恢復(fù)至0。遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過遠(yuǎn)期購(gòu)匯能在一定程度上規(guī)避未來匯率風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)并不立刻購(gòu)匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場(chǎng)購(gòu)入外匯，這會(huì)影響即期匯率，進(jìn)而又會(huì)影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”。2015年“8·11”之后，為抑制外匯市場(chǎng)過度波動(dòng)，央行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對(duì)開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，此后央行多次跟隨市場(chǎng)形勢(shì)變化及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的具體水平。
中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，從過去調(diào)整的情況看，央行通常在匯率貶值幅度和貶值預(yù)期較大時(shí)啟用該手段，將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率提高到20％，在匯率穩(wěn)定后再降至0。在本次調(diào)整前，央行曾于2018年8月在人民幣貶值壓力較大時(shí)將其由0調(diào)至20
%，由于準(zhǔn)備金要被凍結(jié)且利率為0，相當(dāng)于提高了銀行遠(yuǎn)期售匯和企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯的成本，在一定程度上可以抑制企業(yè)遠(yuǎn)期售匯的順周期行為，起到穩(wěn)定匯率的作用。目前，形勢(shì)顯然已經(jīng)有所變化，國(guó)慶節(jié)后人民幣強(qiáng)勢(shì)升破6.7，創(chuàng)2019年4月以來新高。匯率升值雖然能夠起到降低進(jìn)口成本、穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)和提振資本市場(chǎng)等作用，但升值速度過快也會(huì)在一定程度傷害出口部門，并對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
“此時(shí)調(diào)降遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，有利于增加購(gòu)匯需求，在一定程度上平緩匯率升值幅度和速度，更好地實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定和雙向波動(dòng)。”王有鑫稱。
民生銀行首席研究員溫彬也表示，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率屬于逆周期調(diào)節(jié)工具，通過調(diào)整，防止人民幣過度升值或貶值，實(shí)現(xiàn)人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)。近期人民幣兌美元升值顯著，此時(shí)將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)為零，一方面有助于人民幣兌美元匯率繼續(xù)保持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠(yuǎn)期售匯成本，增加企業(yè)對(duì)此產(chǎn)品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。
由于前期人民幣兌美元匯率顯著升值，加之央行此時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，多位受訪的資深外匯分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)四季度人民幣匯率升值空間有限，甚至?xí)霈F(xiàn)一定回調(diào)。從短期看，對(duì)于近期有美元使用需求的企業(yè)或個(gè)人而言，當(dāng)前的換匯點(diǎn)位或較為合適。
“央行此時(shí)調(diào)整遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率對(duì)匯率的影響更多體現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期層面，匯率的實(shí)際變動(dòng)關(guān)鍵還是要看跨境資金流動(dòng)情況�，F(xiàn)在匯率升值受證券投資流入影響比較大，而這些受購(gòu)匯成本的影響實(shí)際并不大。但就國(guó)內(nèi)的進(jìn)口企業(yè)而言，現(xiàn)在的換匯點(diǎn)位相對(duì)來說已經(jīng)較為合適�！北本┮毁Y深外匯從業(yè)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。
來 源： 證券時(shí)報(bào)
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