消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs落地
零售物業(yè)迎利好
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3月24日，國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范高效做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》，加之兩會政府報告重點強調(diào)了“擴大消費、增加居民收入、穩(wěn)定大宗消費，推動生活服務(wù)消費恢復(fù)”，本次不動產(chǎn)信托基金擴容至消費類基礎(chǔ)設(shè)施是政府從金融端促進和推動居民消費的又一配套措施和重要舉措，也是我國公募REITs市場建設(shè)邁出的重要一步。
零售物業(yè)將吸引更多資本投入
促進零售類項目提質(zhì)升級
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消費支出在過往已經(jīng)連續(xù)11年在GDP中的占比超過50%，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟增長的第一推動力。不過，相比于中國經(jīng)濟的高速增長，中國居民的消費卻明顯未能匹配整體經(jīng)濟的增長。至2021年，中國居民消費率僅為38.4%；而美國的居民消費率則一直保持穩(wěn)定，從1970年的60.2%穩(wěn)步上升至2021年的68.2%。當(dāng)前中國已進入了高質(zhì)量發(fā)展新階段，消費升級主要體現(xiàn)在對更高質(zhì)量商品與服務(wù)的需求，而非更多數(shù)量的需求，所以挖掘居民消費潛力，塑造高品質(zhì)的消費場景變得尤為重要。因此，百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等同居民消費息息相關(guān)的消費基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的發(fā)行將吸引更多資本進入零售物業(yè)領(lǐng)域，從而促進零售類項目的提質(zhì)升級。
中美居民消費率走勢對比
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來源：世界銀行
有效盤活零售類存量資產(chǎn)，
進一步擴內(nèi)需、促消費
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公募REITs擴容至商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域一方面可以有效盤活存量資產(chǎn)，化解房地產(chǎn)的金融風(fēng)險，另外一方面也可以極大促進商業(yè)物業(yè)品質(zhì)和服務(wù)的提升。中國目前零售類項目存量巨大，戴德梁行研究部的數(shù)據(jù)顯示，截止到2022年四季度，全國16個重點城市高品質(zhì)零售物業(yè)存量達1.02億平米，四個一線城市的高品質(zhì)零售物業(yè)存量達4650萬。
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這些項目作為承接居民消費行為、釋放居民消費潛力的物質(zhì)空間載體，在擴大內(nèi)需、促進消費方面發(fā)揮著重要作用。百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等消費基礎(chǔ)設(shè)施普遍存在退出難，流動性差的問題，公募REITs的發(fā)行能為該類企業(yè)提供盤活存量資產(chǎn)的金融工具，有助于企業(yè)形成投融資閉環(huán)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并將回收資金投資于新項目和已有項目的升級改造。公募REITs的推出也能鼓勵更多的社會資本參與消費基礎(chǔ)設(shè)施的投資，增加市場供給，同時進一步打通“投融建管退”的項目全周期鏈條。
政策帶動資本涌入
零售類大宗物業(yè)將迎來利好
在基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs獲批發(fā)行之后的一年多時間里，在政策的帶動下，產(chǎn)業(yè)園及物流倉儲類項目的發(fā)行極大的帶動了資本的涌入。
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以產(chǎn)業(yè)園區(qū)的大宗物業(yè)成交為例，戴德梁行研究部的數(shù)據(jù)顯示，在基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs獲批發(fā)行之前，產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目的成交數(shù)量在全部大宗物業(yè)成交市場中的占比均較低，2019年及2020年成交個數(shù)占比僅為4.2%和6.7%；然而，在2021年之后，隨著多個產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs獲批上市發(fā)行，產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目開始受到市場追捧，成交數(shù)量大幅上升，2021年和2022年產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目成交數(shù)量占比大幅上升到11.6%和11.38%。此外，物流倉儲類項目的成交也大幅增加，2020年這類資產(chǎn)的成交總額占比僅為6.6%，但至2022年，在其他資產(chǎn)成交大幅下降的情況下，物流倉儲類的大宗物業(yè)成交額占比大幅升至20.3%。
產(chǎn)業(yè)園區(qū)大宗物業(yè)成交個數(shù)
占比走勢
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來源：戴德梁行研究部
